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重点关注东方园林PPP类项目收益确定性优势

发布日期:2018-06-11来源:网络来源编辑:张继蕊

[摘要]

   近日,招商证券环保行业首席分析师朱纯阳接受专访,对市政类PPP模式以及东方园林后市阐述了自己观点。 市政工程PPP类项目:后市收益确定性优势将更加明显

   在所有项目实施的过程中,总有一方要垫资,以之前广泛采用的BOT模式为例,其本质也是建设期企业垫资,运营期接受政府分期回款。而在PPP模式下,政府由于财政压力,多由企业进行垫资。因此,PPP的金融模式的本质,是以进入地方政府财政预算,人大决议及更高级别的国家库形式,来对地方政府未来的企业建设期回款形成强制担保,导致长期现金流产生,并引导银行进入长期贷款序列。以这三种形式来进行的强制担保,应该算是地方政府和国家层面所能拿到的最强形式,更何况财承10%年度支出红线的限制。因此,相信在市场中期回归理性之后,市政工程PPP类项目的收益确定性优势在市场的中后期会被重点关注。对于既有项目在既有国家库的上市公司本体,在经营层面完善的假设下,未来资金的回流方面不会有过多的疑虑。

   东方园林:更应关注业绩增长是否能有足够资金匹配

   作为生态环保领域的龙头企业,东方园林在2014、2015年进行了人员和技术储备,2016、2017年在金融模型方面与PPP板块,工程实施方面与河道治理行业双共振,产生了较为瞩目的利润增量和利润增速,东方园林市值从180亿涨到目前500-400亿,实现了公司盈利2年4倍的增长,这一点是有目共睹的。此次发债遇冷事件,对东方园林来说是一次综合能力的压力测试,未必是一件坏事。

   而具体到偿债能力,东方园林5月24日的澄清公告中表示,截至2018年年底,东方园林需要偿还的尚未到期债券共计29亿元,而其2017年全年回款金额已达103亿元。市场在当前阶段关注东方园林是否会出现资金链断裂,源自对行业模式的理解不深。接下来对东方园林的关注点不应该放在既有债务是否能按时归还上,而应该关注东方园林的业绩增长是否能有足够资金匹配这方面。

   十九大以来,政府及政府类项目的执行力明显在加强,想要在2035年实现美丽w88win手机版登录蓝图,真正地改善w88win手机版登录环境,必须要有一批龙头和有能力的公司来承载美丽w88win手机版登录环保行业的投资和建设,作为环保行业的观察者和全产业链中的一份子,我们对此一直很有信心。

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